张忆东:下半年望好“硬科技”的组织性牛市

  本文转自兴证国际公多号7月7日发布的对张忆东师长的访谈。

  面对近来高涨的股市走情,兴证国际副走政总裁、兴业证券全球首席策略分析师张忆东外示:现在存量起伏性照样专门宽松,但美国经济苏醒足够不确定性,于是,下半年美股既不会重演今年3月份的股灾,也不会相通2季度“脱钩”经济的疯牛,能够性更大是美股指数走势表现宽幅波动、个股分化。

  对于港股和A股,张忆东分析指出,海外存量资金变态宽松,从美国向全球的外溢效答将越来越清晰,中国权好资产有吸引力。但不要憧憬“泡沫经济”,不要憧憬中国股市重演2014-2015年式“水牛”,值得憧憬的是组织性牛市。提出投资者用理性的态度做好资产配置,对于权好类的资产能够更多地交给专科的基金经理打理,稀奇是聚焦在中央资产的基金来行为主要的资产配置。

  另外,关于此前挑及的三季度能够引首波动的3个不确定因素,张忆东也再次“更新”了本身的不悦目点,细目且听视频分解。

  以下为张忆东近期投资要点清理:

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  近期投资要点

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  1、海外起伏性的新变化:添量弱化,美股波动;存量泛滥、资金外溢

  1.1、美国起伏性宽松已经边际弱化,美股波动添多。

  1)美股的团体估值现在处于历史性泡沫状态,相等程度逆答了“不要与美联储为敌”的起伏性宽松预期。

  2)美联储扩外6月份已清晰减速。6月10日至6月17日期间,周围甚至缩短了742亿美元。

  3)存量起伏性照样专门宽松,但美国经济苏醒足够不确定性,于是,下半年美股既不会重演今年3月份的股灾,也不会相通2季度“脱钩”经济的疯牛,能够性更大是美股指数走势表现宽幅波动、个股分化。

  1.2、海外存量资金变态宽松,从美国向全球的外溢效答将越来越清晰,中国权好资产有吸引力。

  1)美国“放水”不会停,添量趋弱,但存量起伏性泛滥。无论是大选年的政治压力,照样美联储的鸽派立场,美国都将不息以超通例货币政策刺激美国经济走向苏醒。

  2)近期资金已清晰向欧洲溢出,6月中旬欧元区的股票市场领涨全球。

  3)下半年海外资金能够进一步向新兴市场溢出,中国优质股票资产性价比更高:中国经济苏醒更清晰;估值有上风;资本市场的改革创新,这些都有助于升迁外资对中国资产的关注度。

  2、中国宏不悦目的新变化:经济边际改善,政策边际趋紧,实体融资“降成本”

  2.1、经济指标边际改善,供答链基本恢复:经济数据指向中国经济逐步恢复至疫情前程度。

  2.2、政策导向最先从上半年的“危险的刺激模式”回归到“常态化的不悦目察模式”。

  领会6月18日陆家嘴论坛政策决策者的意图,不要憧憬“泡沫经济”,不要憧憬中国股市重演2014-2015年式“水牛”,值得憧憬的是组织性牛市。

  刘鹤副总理:“现象正逐步向好的倾向转折”、“从经济发展实际起程,坚持总量政策适度,保持起伏性相符理裕如”。

  易纲走长:疫情答对期间的金融声援政策具有阶段性.....要关注政策的后遗症,总量要适度,并挑前考虑政策工具的应时退出。

  郭树清主席:必要为异日的日子留下余地。中国相等珍惜通例状态的货币财政政策,吾们不会搞大水漫灌,更不会搞赤字货币化和负利率。

  2.3、货币政策更偏重服务实体经济,降矮实体融资成本,促进经济转型升级。

  1)上半年政策宽松的累积造就,稀奇是“直达实体”的“创新式”货币政策工具的传导更通走,将有助于“新基建”有关的科技走业以及传统基建链条的优质资产获得矮成本的资金及营业机会,带来业绩弹性。

  2)A股和港股市场的改革创新,大力推动科技产业与金融的不息良性循环。

  3、中国资产风格再均衡:消耗医药独秀,转向“硬科技”兴首 价值股重估

  3.1、风格再均衡仍紧扣中央资产逻辑, 现在走业估值分化已达历史极端程度

  1)全球矮利率、矮添长、矮通胀的环境下,中央资产正好物以稀为贵。即使消耗、医药也存在清晰的分化,并不是失踪臂基本面逻辑的普涨。

  2)无论A股照样港股市场,医药、消耗等走业相对利润都庞大,估值都处于近10年高位。

  3.2、下半年望好“硬科技”的组织性牛市,淘金电子、新能源车等先辈制造业

  最先,2、3季度疫情懈弛后,“硬科技”龙头也许率将恢复业绩逆弹,或者中期业绩预期将改善。其次,中美科技战的短期负面冲击较大程度pricein,科创板的发展有助于升迁“硬”科技的风险偏好。第三,工程案例PB-ROE框架下望电子、通信等科技型成长股,ROE处于历史较高分位数、估值处于历史中枢程度。

  3.3、价值型中央资产的配置机会:

  1)长线坦然边际高,长线机构能够怀着同情的心行为高股息资产来配置金融、地产等传统中央资产。

  2)价值股向上重估的推动力可期待——险资举牌,或者大股东私有化。

  风险挑示:全球经济添速下走;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

  张忆东简介:

  张忆东师长为兴证国际副走政总裁,兴业证券全球首席策略分析师,钻研院副院长、海外钻研中央总经理。

  2002年-2006年在台湾宝来证券负责A股、港股策略钻研。2006年至今在兴业证券负责A股和港股策略、大类资产配置。

  2016年12月,张忆东师长挑出不悦目点认为‘港股将在异日两三年步入牛市’。2017年香港恒生指数较岁首上涨挨近36%。

  不息多次在中国资本市场的分析师评选中获得策略钻研第别名,成为至今唯一获得过新财富(A股、港股双料第别名)、水晶球、金牛奖、第一财经、保险资管IAMAC奖等奖项第别名的“全满贯”策略师。

  注:文中报告按照兴业证券经济与金融钻研院已公开发布钻研报告,详细报告内容及有关风险挑示等详见完善版报告。

  《风格再均衡,“硬科技”的吸引力升迁》

  对外发布时间:2020年6月21日

  报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会允诺的证券投资询问营业资格)

  本报告分析师 :张忆东

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责任编辑:张海营

 


posted @ 20-07-13 10:06  作者:admin  阅读量:

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